下半年银行不良贷款将大面积扩散
徐斌：
经济数据显示新一轮加库存周期，又开始启动了，那么按过往历史，上面是否又要加码调控？不至于。先看看下面资讯：
7月PMI创27个新高
国家统计局今日公布的7月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%，创27个月新高。同日，汇丰公布的7月制造业PMI终值同为51.7%，创出18个月新高。专家指出，7月官方、汇丰PMI均创出新高，表明三季度经济开局良好，内外需求正持续改善，经济增速回升态势初步形成。
旁白：这经济回升的趋势，几乎无可辩驳，但问题是这次回升的基础，非常不稳定，因为就是完全靠放水刺激出来的：
6月央行投放2000亿额外基础货币
央行日前发布的货币当局资产负债表显示，6月份，货币当局总资产较5月份增加675.38亿元。其中，央行口径新增外汇占款较5月份下降867.63亿元，为2013年6月以来首现负增长。业内资深债券分析师向表示，从资产负债表的数据来看，央行或在6月份向市场定向投放了2000多亿规模的额外基础货币。
旁白：6月份投放基础货币，因为外汇占款缩水，但7月份接着压低市场利率，摆明了就是放水：
7月央行继续压缩市场融资成本
7月31日，央行公告，在公开市场开展了260亿14天正回购，中标利率为3.70%。这是自今年4月15日以来央行首次开展14天正回购，而此前三个多月的央行货币*策工具箱中，均选择的是28天正回购。事实上，虽然今年来资金面逐步转宽，但央行正回购利率一直未变，14天和28天正回购利率分别持平于3.8%和4.00%，昨日重启的14天正回购利率却为3.70%，为今年来正回购利率的首次下调。此消息一出，被市场解读为较为乐观的信号。受此鼓舞，当天货币市场14天回购加权平均利率下行了45个基点，至4.08%，不仅创三周来新低，也成为全天降幅最大的利率品种，而债市收益率也整体下行，10年期国债下行3BP至4.27%。
旁白：这种持续放水的态势下，外加地方搞基建财*项目，经济不回升，那反而是咄咄怪事了，但问题是即便如此，房地产衰退的气象实在太晦气了：
7月全国城市房价持续下跌
中国指数研究院今日发布7月份百城房价指数，全国100个城市新建住宅平均价格为10835元/平方米，环比上月下跌0.81%，这也是继五月、六月以来的第三个月持续下跌。从涨跌城市个数看，100个城市中76个城市环比下跌，仅24个城市环比上涨。二三线城市为促进楼市回暖频频做出放松限购的*策，本周以来就有石家庄(楼盘)、杭州(楼盘)、温州(楼盘)、宁波(楼盘)、青岛(楼盘)等城市的限购*策进行了松绑。专家预测，面对7月更加严峻的态势，会有更多城市做出限购松绑的举措，除一线城市外都将在年内取消限购*策。
旁白：房价下跌点，利率再松点，外加限购解禁，是否楼市就会回暖一点呢？确实有回暖的迹象，但貌似大部分城市房地产销售还是很晦气：
楼市成交回暖大多昙花一现
根据中原地产对取消限购典型城市的抽样调查显示，仅有杭州、济南、南宁等少数城市短期效果明显，成交出现反弹，取消限购后日均成交量较之前飙升3倍。而长春、武汉等城市，取消限购后日均成交量较之前有5%左右的小幅提升，收效甚微。克而瑞研究中心对放宽限购的城市近期成交情况进行的量化分析显示，整体成交情况来看，多数取消限购城市的成交量环比变动不大，市场去化速度依然在低位徘徊，与限购*策尚未放松的5~6月份成交量相比，基本处于持平的位置，并未出现整体大幅回升的态势，放松限购城市市场去化速度并未出现明显好转。 值得注意的是，个别放松限购后单周成交量冲高的城市的*策发布形式均为明文放宽，如呼和浩特、济南、南宁等，在未明文放宽的城市中，仅有福州的成交量出现大幅上扬，但与其6月份的限购放松关系不大，据了解，应是由于市内某项目开盘热销所致，该盘单周销量5万平方米，全市成交量占比达到50%。 克而瑞研究中心研究员杨科伟说，就目前市场来看，取消限购对市场成交的刺激并不明显，多数依旧低迷，仅个别明文调整限购城市成交量回升，而且这些城市成交量几乎都是短期冲高后又快速回落。
旁白：看看上面的资讯没有？这么刺激下来，还不行，这真是很麻烦的事情，这说明持续数十年的房地产牛市，今年基本确认见顶了。指望领导搞城镇化刺激房地产的，看看下面资讯，基本可以歇歇了：
9成农户不愿以城镇户籍换土地
几年前中社院调查11万人， 80前 也就是70后、60后等等不愿意转变为非农户口的达到80%；而80后农民工不愿意转变为非农户口是75%，如果要交回承包地才能转户口，不愿意转变为非农户口达到90%，100个人当中有90个人不愿意转变成我们以为会愿意转变的城市户口。
旁白：你拿不值钱的小城镇户籍换他手里的农地和宅基地，值钱的北京上海大城市的户口又不放开，你当农民都是傻瓜啊，哦，指望他进来就烧钱买房，消化房地产高库存，哪有这么想当然的好事。对此，地产商当然更是心知肚明，现在都不抢地了：
谨慎拿地成为多数房企的选择
新盘市场销售的压力最终在土地市场上显露。7月29日，北京朝阳区孙河的两块总金额高达77亿元的 准地王 最终意外流拍。对此，华远地产董事长任志强一句 高价地流标只是刚开始 让业内更担忧。据中原地产等机构统计，万科、保利、中海等20大标杆房企在7月拿地总金额不足90亿元，跌至今年内的新低点。三季度继续暂缓拿地、全力去库存成为房企的共同选择。在销售压力下，谨慎买地成为了多数房企的选择。据中原地产统计，截至7月28日，包括万科、保利、中海、恒大、雅居乐、碧桂园等在内的20大标杆房企7月买地总金额不到90亿元，创下2014年以来的新低点。以万科为例，其6月销售金额为193.9亿元，但仅买下3块土地，权益土地出让金仅3.63亿元；而7月至今仅买下嘉兴一块商业用地。
旁白：土地卖不出去，地方预算外收入枯竭，地方债怎么办？今年可是还债高峰期啊，这如何是好？此其一，其二，地产投资将会急剧下滑，地方财税很大程度上依赖于房地产开发等诸多税项。这等于地方财*预算内外收入一起萎缩，后面如何收场？靠自行发债貌似能撑一阵子，但那也是中央财*隐性担保，这么持续下去，等于是定时炸弹越做越大，而且银行业的坏账貌似现在挡不住了：
银行不良贷款下半年将大面积扩散
持续增长的银行不良贷款，不但没有下降，反而出现了扩散的势头。浙江银监局昨日公布的数据显示，今年上半年，浙江不良贷款余额达到1356亿元，比年初增加了156.7亿元。实际上，不仅浙江，今年以来，全国不良贷款已经出现扩散的迹象。据银监会统计，今年上半年，全国商业银行新增不良贷款1024亿元，包括浙江在内，八个已公布上半年数据的省市，不良贷款全部出现上升，其中部分地区新增规模已超过去年全年的60%，并且从浙江、山东等传统不良贷款高发地区，向广东、广西、河南等地扩散。与此同时，新增不良贷款还出现加速生成之势。据山东银监局统计，今年上半年，该省新增不良贷款超过160亿元，接近去年同期的5倍；浙江新增不良部分亦超过去年同期50%以上。多位业内人士向《第一财经》分析，钢铁、机械制造、船舶和大宗商品贸易，是目前不良贷款主要来源，而随着风险逐渐暴露，房地产及周边行业将成为之后不良贷款最大的风险点，预计下半年银行资产质量将继续下降。
旁白：下半年宏观经济只要稍有下滑，可想而知银行业坏账率将会大幅飙升，然后整个经济陷入信用收缩的恶性循环中。好在银行坏账都集中在强周期性行业中，只要经济有起色，加库存周期起来，这些行业就换口气，银行也得以喘息。但由于刺激经济回升的主要因素，目前还是靠央行放水，所以 宽松货币 小药，下半年分量小不了。好在美国经济过得去，大家相互搀扶，能过一阵子好日子：
美国劳工成本创6年新高
美国第二季劳工成本指数(ECI)创下逾五年半以来最大增幅，强化美国经济前景。市场对于美联储首次加息临近的担忧情绪开始抬头，美股、*金全面大跌。美国劳工部周四公布，衡量整体劳工成本的雇佣成本指数第二季上升0.7%。这是自2008年第三季以来最大增幅，第一季升幅为0.3%。野村证券认为，ECI是最可靠的劳动力成本指标：劳动力成本上升使得部分市场人士相信，美国失业率的连月下降及新增就业的加快，对工资上涨起到了推波助澜的作用。NaroffEconomic Advisors首席经济分析师JoelNaroff认为：如果失业率继续下降，薪酬压力肯定要增大。美联储的多数委员似乎相信，这将是很久以后的事情，并不会很快发生，但我却不这么肯定。工资增长压力或已显现。道明证券经济学家EricGreen认为：这是(二季度劳工成本)自经济复苏以来最大的季度增幅，并且给出了一个清晰的指示，工资增长现在正开始 生根发芽 ，尽管不能单据这一指标完全肯定。劳工成本数据公布后，美国三大股指迎来一波跳水，而十年期美国国债收益率攀升。工资涨幅此前被美联储认为是就业市场仍然疲软的证据，也是通胀低迷的原因。因此，作为美联储主席耶伦最为看重的就业市场指标之一，美国工资增幅受到市场越来越密切的关注，希望能从中发现美联储首次加息时间的线索。
每日综述：要加工资啦，美国无产阶级和小中产们很开心么？未必。因为通胀带来的生活费用飙升，让他们可能不堪重负。美联储加息不加息？这是大问题。美联储加息的可能性不是没有，但非常小。道理很简单，这轮经济复苏和繁荣，就是靠低息刺激出来的，机构和家庭的资产负债表恢复平衡，都是靠股价和房价上涨。现在市场一听到加息风声，立即暴跌，后面这日子怎么过？中国的情况现在多少也类似。今年是改革元年，你总不能指望今年就出改革红利吧？那也太急功近利了。本来说好不要GDP增长目标的，就是知道短期阵痛免不了。但现在楼市崩盘迹象凸显，大领导吓坏了，要刺激经济，所以大家看到了：尽管这里那里一大堆问题，经济还是回升了。后面问题来了 下半年宽松货币这药能停吗？不会停，因为停下来，问题会更大。