地产新*搅乱行情节奏
大盘仍在整理期
本周美国道琼斯指数迭创新高，而A股却受累于地产新*、IPO传闻等大幅震荡，以银行、地产为代表的大周期板块是短期休整还是就此见顶？1949点开始的这波行情未来将何去何从？
地产新*改变市场热点炒作思路
本周跌幅最大的板块自然是受“国五条”影响最大的地产、水泥板块，这次新国五条有别于前几年的调控方式，20%所得税的“一刀切”式征收被业内视为正中要害。私募人士*生表示：“打蛇打七寸，从这次地产新*出台后的房产投机客的过激反应来看，这次*策总算是击中了要害。”从调控逻辑上讲，如果新*出台后，房价还像以往那样不跌反涨，势必会引发更为严厉的诸如房产税*策的出台等等，从这个角度来看，*府决心之大前所未有，房价未来走势不容乐观。
了解到一些活跃的私募基金周一悉数抛光剩余的地产股，转向防御与主题性投资。因为这次新国五条的推出无论是内容还是推出时机都出乎意料，内容中关于20%所得税的“一刀切”式征收可以说是史上最严厉的地产*策；时机上大家本以为细则会在“两会”后出台。
地产股经过本周的暴跌，短期或已消化消息面利空，有利于技术性企稳。此外，由于判断新*的实施与效果如何还有待时日，一线地产股目前不到10倍的PE水平，继续向下空间也比较有限。理成资产基金经理田晓*预计地产行业可能未来几个月房价由于惯性还会上涨，但是从较长时间来看，房价下跌概率比较大。
田晓*认为，这次地产新*对A股一定程度上转变了之前的热点炒作思路。地产新*意味着上层调结构转变经济增长方式的决心和魄力，改变了此前市场对“城镇化”就是“房地产化”的错误解读，也说明*府对今年经济增长的预期不是特别高。
地产新*一定程度上改变了机构对周期股炒作的预期，同时最新出台的2013年GDP增长7.5%的目标，更进一步强化了经济结构性调整的思路。尤其是短期经济复苏的趋势出现了一些波折，比如2月制造业PMI环比下滑0.3个百分点，1949点炒经济复苏的逻辑似乎在发生一些改变，部分资金开始流出相关周期板块。
银行估值仍有改善空间
作为与地产相应的另一条主线，银行股是1949点行情的主力*，眼下也陷入调整，但总体表现远好于地产。低估值、业绩相对稳定是银行股持续吸引资金的最大优势，也是A股大盘的中流砥柱，经历周一大跌后，银行股迅速企稳，平安银行（000001）接过民生银行（600016）的龙头大旗，本周创出行情新高，并带动兴业、民生重拾升势逼近前期高点，可见大资金并未放弃银行板块。
陕西创赢投资董事长崔*和北京格雷投资总经理张可兴仍坚守银行阵地。崔*表示，银行股短期的调整是消化前期的获利盘，目前银行股对应2013年业绩不到6倍，与去年最低时相当，仍远低于1664点的8.6倍PE，按照1664点的水平，银行股今年还要涨40%。经历一段时间的休整后，除非发生大的经济危机，否则向上是银行股的惟一选择，A股现在可能是牛市的起步阶段，这个阶段会有一两年的时间，此前我们刚刚经历了5年的熊市，目前还没反应过来，起步阶段难免有点折腾，今年的高点可能会出现在3200点左右。
格雷投资总经理张可兴更为乐观，他表示：“银行股调整比较正常，银行股涨到现在并没有怎么像样的调整，这不太合理。中长期我对于银行股还是比较乐观，银行股涨到现在，依然是A股估值最低的板块之一，估值修复空间依然没有结束。未来银行股向上的空间依然很大，合理估值至少在15倍以上。”
A股短期休整
结合国家关于今年GDP的目标，以及2月PMI与历史均值的比较，由于今年春节是2月份，2月PMI的短期下滑不能作为经济复苏弱化的依据，而2月份企业进货意愿继续大幅上升，说明3、4月份PMI将再度拐头向上，经济复苏至少能够在上半年延续，总体看，3月还难以对经济复苏证实或证伪。
所以，一向谨慎但在去年底翻多的星石投资对于眼下的调整依然保持乐观，星石总裁杨玲认为，短期行情的波动是*策干扰和经济复苏动力切换造成的，去年四季度的经济见底回升受*府投资拉动，去年底看到消费实际增速在明显加快，今年前两个月实际上是一个动力切换期，经济复苏的动力逐渐向经济的内生动力拉动转变，今年上半年经济将持续复苏，好于市场普遍预期。目前他们的股票仓位已经加大了六成以上，且选股上都是进攻性比较强的股票。
本周关于IPO重启的消息又一度重挫大盘，除了宏观经济影响市场的因素之外还有新股发行等*策，但IPO重启的时间表应在下半年，上半年的市场还有继续表现的时间。未来A股大盘究竟将何去何从呢？银行股本周大幅度探底回升挽救大盘幸免破位，市场进入多空僵持阶段，从上证指数形态上看，60天、半年、年线均未被跌破，短期调整尚未发生技术破位，3月股市消化利空和获利筹码，总体整理蓄势的概率更大。
最新的私募基金调查问卷显示，3月份6成以上的私募看横盘，3月预期平均仓位59%，比2月份的62%小幅下降，医药股最受青睐，其次是环保、新能源、电子科技等一些成长性、主题性投资品种。同时，本刊了解到的QFII，新增资金已经从一线蓝筹股转向二线蓝筹、环保、消费等其他板块。
2月份A股虽然陷入震荡，但热钱涌动，赚钱效应不减，资金从周期股中的挤出造就了近期医药、消费、科技等成长、主题性投资的浪潮，其中创业板指数2月以来最高涨幅达到15%，市场已开始担忧中小盘成长股阶段性泡沫的破灭，比如医药股对应2012年PE已超过30倍，高于近几年均值，创业板PE甚至达到了40倍水平，短期也要注意风险的防范。
